Российский Минфин и ЦБ совместно заработали на девальвации рубля

С 2016 года в РФ активно шло развитие рынка ОФЗ. Были разработаны разные варианты бумаг с постоянным и переменным купоном, введены новые способы торговли и льготы по налогообложению. В результате российскому Минфину удавалось занимать деньги в рублях с 2016 года. Эти деньги были пущены на пополнение ЗВР.

Пиковые выплаты по ОФЗ придутся на 2019 год, а курс российской валюты находится намного выше. Что это значит? Фактически выплаты по ОФЗ составляют 7,5%-9%, в зависимости от типа ОФЗ. Рубль девальвировался на 19%. В результате Минфин и ЦБ совместно заработали на девальвации рубля, а нерезиденты, избавившиеся от бумаг, потеряли деньги на разнице курса. Вот как вел себя рубль в последние несколько лет.

ЦБ РФ держал часть денег в американских казначейских облигациях, заработав на этом дополнительно около 2%. Если сейчас ЦБ РФ продаст часть долларовой подушки, накопленной за два года, то он получит серьезную выгоду. И это вполне согласуется с трендом на дедолларизацию, объявленным правительством.

Сам доллар неизбежно начнет дешеветь, так как сейчас он находится на своих пиковых значениях. Подробно о нем можно прочитать в этой публикации. Там описаны фундаментальные причины, которые неизбежно приведут к снижению курса американской валюты.

Но самое интересное, что в 2019 году Минфин планирует занять у нерезидентов еще 2,4 миллиарда рублей. А это серьезный объем, который при наличии у нерезидентов интереса к российским бумагам приведет к повышенному спросу на российскую валюту. Если попутно будет дешеветь и сам доллар, то появится спрос на российские государственные облигации.

Значит в 2019 году мы увидим серьезное укрепление рубля, которое стабилизирует инфляцию. А значит и необходимости в дальнейшем повышении ключевой ставки у российского ЦБ не будет. Соответственно, в цене восстановятся и старые выпуски ОФЗ. Это приведет к тому, что российская валюта может вернуться к отметке в 60 рублей за американский доллар уже в первой половине 2019 года.

avatar
  Подписаться  
Уведомление о